鋼鐵業(yè)2015年將從拐點(diǎn)到趨勢 兩思路選股
事件
國家統計局數據顯示:2014年12月全國粗鋼日均產(chǎn)量219.65萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)4.1%。2014年12月我國粗鋼產(chǎn)量6809萬(wàn)噸,同比增長(cháng)1.5%;1-12月粗鋼產(chǎn)量82270萬(wàn)噸,同比增長(cháng)0.9%。2014年12月我國生鐵產(chǎn)量5686萬(wàn)噸,同比增長(cháng)3.7%;1-12月生鐵產(chǎn)量71160萬(wàn)噸,同比增長(cháng)0.5%。2014年12月我國鋼材產(chǎn)量9822萬(wàn)噸,同比增長(cháng)6.4%;1-12月鋼材產(chǎn)量112557萬(wàn)噸,同比增長(cháng)4.5%。
結論
新出爐的14年粗鋼、生鐵等產(chǎn)量增幅數據,與直觀(guān)感覺(jué)明顯相悖。通過(guò)與單月數據、上游數據、下游數據等的交叉驗證,我們認為該數據可信度較低,且大概率被低估?；趯︿搮f(xié)數據、分企業(yè)數據、生鐵數據等三個(gè)角度的推算,我們判斷2014年粗鋼產(chǎn)量實(shí)際增幅應在2-3%,對應國內鋼鐵需求增長(cháng)1-1.5%。2014年需求增量來(lái)自基建、金屬制品、集裝箱、機械零部件、通用機械、專(zhuān)用機械;2015年制造業(yè)繼續貢獻增量,而地產(chǎn)減量大幅收窄,我們判斷2015年鋼產(chǎn)量增加3.9%,行業(yè)產(chǎn)能利用率提升3個(gè)百分點(diǎn),其中板材升幅更明顯,有望達到4個(gè)點(diǎn)或更高。
基于產(chǎn)能周期邏輯,我們繼續看好鋼鐵,2015年行業(yè)將從拐點(diǎn)到趨勢。且隨著(zhù)鋼價(jià)從單邊下跌轉向低位震蕩,鋼鐵冶煉環(huán)節的利潤改善,將從2014年的僅僅來(lái)自利潤占比提升(鋼價(jià)單邊下跌使得產(chǎn)業(yè)鏈總利潤大幅收縮),轉向同時(shí)來(lái)自利潤占比提升和產(chǎn)業(yè)鏈總利潤上升。當前投資的關(guān)鍵便是尋找盈利改善的高點(diǎn),方法為尋找產(chǎn)能周期與需求周期、庫存周期的共振,我們判斷其出現在2季度初或4季度的概率較大,特別前者,重點(diǎn)提示關(guān)注。選股思路仍然基于兩個(gè):高彈性與低估值。
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